亚洲掀起啤酒并购潮

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伯恩斯坦研究所称,亚太地区是最后一块没有被世界四大酿酒商——百威英博、南非米勒、喜力和嘉士伯——控制的地方。而中国是并购最有可能发生的地方。 啤酒的最后一块处女地是个卖方市场。伯恩斯坦研究所称,亚太地区是最后一块没有被世界四大酿酒商——百威英博、南非米勒、喜力和嘉士伯——控制的地方。啤酒消费正在迅速增加,而待售资产难觅。菲律宾的生力啤酒和韩国的东洋啤酒或在新的一年里易主;但重头大戏可能发生在中国——目前为止这个世界的啤酒市场上。 生力啤酒的问题在于,拥有其49%股权的日本啤酒生产商麒麟是否愿意收购剩下的股权。母公司生力集团正考虑把啤酒子公司上市,但麒麟很可能愿意增持生力股权,借此远离受人口问题影响而萧条的本国市场。参照喜力2012年收购亚太酿酒少数股权时的价格——相当于后者EBITDA(未计利息税项折旧及摊销前利润)的17倍——麒麟需支付55亿美元才能完全控股生力。 在韩国,百威英博可能回购都东洋啤酒。2009年百威把它卖给了美国私募股权基金KKR。交易达成时,路透Breakingview获悉,从2014年7月开始,这家比利时酿酒商将有权以2013年EBITDA11倍的价格回购东洋。根据路透Breakingviews的计算,其估计最高可达41亿美元,是KKR当时支付价格的两倍多。 中国是交易最有可能发生的地方。丹麦的嘉士伯仍落后于竞争对手南非啤酒和百威英博,但是,若中国坚守让市场力量更自由流动的承诺,那么嘉士伯会找到机会强化自己的实力。有国家背景的酿酒商北京燕京将是个有吸引力的合作伙伴。目前燕京正缺乏一个西方伙伴或者溢价品牌。两者联合,比如通过成立合资公司,可以把燕京从第四大酿酒商(按产量计算)提升为第三大啤酒制造商。 中国啤酒利润很低,因此合并或许是件好事:该市场占全球啤酒生产的四分之一,但按营运利润看,只是世界第八大啤酒市场。对于那些想在亚洲增长中多分一杯羹的啤酒商而言,这是个半饱和市场。

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